偿债能力比率_Solvency Ratio

什么是偿债能力比率？

偿债能力比率是衡量企业满足长期债务义务能力的关键指标，通常被潜在的商业贷款机构所使用。偿债能力比率表明公司的现金流是否足以满足其长期负债，因此是其财务健康状况的一个衡量标准。不利的比率可能表明公司违约债务的可能性增加。

重点摘录

• 偿债能力比率考察公司满足长期债务和义务的能力。
• 主要的偿债能力比率包括债务与资产比率、利息覆盖比率、股东权益比率，以及债务与股东权益（D/E）比率。
• 偿债能力比率通常被潜在贷款者在评估公司信用worthiness时使用，也被潜在债券投资者参考。
• 偿债能力比率和流动性比率都能测量公司的财务健康状况，但偿债能力比率具有更长期的视角。
• 与其他财务比率一样，偿债能力比率在与历史数据或同行公司进行比较时最具价值。

理解偿债能力比率

偿债能力比率是判断公司长期保有偿债能力的多种指标之一。它是综合衡量偿债能力的指标，因为它通过加回折旧和其他非现金费用来评估公司的现金流，而不是单一的净收益。

它评估的现金流能力是相对于所有负债的，而不仅限于短期债务。通过这种方式，偿债能力比率评估公司的长期健康，考察其偿还长期债务和支付债务利息的能力。

偿债能力比率因行业不同而异。因此，一家公司的偿债能力比率应与同一行业的竞争对手进行比较，而不是孤立地看待。

在评估保险公司时，偿债能力比率的术语也被使用，比较其资本规模与已书写的保费，衡量保险公司在无法承保索赔时面临的风险。

重要提示： 主要的偿债能力比率包括债务与资产比率、利息覆盖比率、股东权益比率，以及债务与股东权益（D/E）比率。这些指标可以与流动性比率进行比较，后者关注公司满足短期义务的能力，而不是中长期义务。

偿债能力比率的类型

利息覆盖比率的计算公式如下：

$\text{利息覆盖比率}=\frac{\text{息税前利润（EBIT）}}{\text{利息支出}}$

其中：

• EBIT = 息税前利润

利息覆盖比率衡量公司用其可用收益覆盖当前利息支付的能力。换句话说，它衡量公司在特定期间内偿还债务利息的安全边际。

比率越高，情况越好。如果比率降至1.5或以下，可能表明公司在偿还债务利息方面存在困难。

债务与资产比率的计算公式如下：

$\text{债务与资产比率}=\frac{\text{债务}}{\text{资产}}$

债务与资产比率测量公司的总债务与其总资产的比率。它反映了公司的杠杆程度，表明公司由债务而非资产提供的资金比例，因此，也反映出公司用可用资产偿还债务的能力。比率越高，尤其是超过1.0，表明公司显著依赖债务融资，可能难以履行其义务。

股东权益比率的计算如下：

$\begin{aligned}&\text{SER}=\frac{\text{总股东权益（TSE）}}{\text{总资产}}\\\textbf{其中:}\\&\text{SER}=\text{股东权益比率}\\&\text{TSE}=\text{总股东权益}\end{aligned}$

股东权益比率或权益与资产比率显示公司有多少部分是通过股权而非债务融资的。数值越高，表示公司越健康；数值越低，则表明公司相对股权拥有更多债务。

债务与股东权益（D/E）比率的计算如下：

$\text{债务与股东权益比率}=\frac{\text{未偿债务}}{\text{股东权益}}$

D/E比率与债务与资产比率类似，表明公司是如何融资的，特别是其债务水平。比率越高，表明公司账面上的债务越多，违约的可能性更高。该比率反映如果公司需要清算，其债务能多少由股权覆盖。

提示： 不要仅仅关注某一时期的一个比率；当您查看同一比率的历史数据或类似公司的数据时，大多数财务比率能够讲述更完整的故事。

偿债能力比率与流动性比率

偿债能力比率和流动性比率相似，但却有重要的区别。这两类财务比率均能反映公司的健康状况。主要区别在于，偿债能力比率提供对公司的长期展望，而流动性比率则侧重于短期。

偿债能力比率关注公司的所有资产，包括超过一年的长期债务（如债券）。而流动性比率则关注最具流动性的资产（如现金和可交易证券），以及它们如何用于满足即将到来的短期义务。

如果投资者想知道一家公司明年是否能够支付账单，他们通常最关心的是公司的流动性。如果一家公司的流动性差，它将无法按期支付短期账单。另一方面，更关心公司长期健康状况的投资者会希望分析偿债能力比率。

偿债能力比率的局限性

一家公司可能拥有较低的债务水平，但如果其现金管理不善，且应付账款急剧上升，其偿债能力立场可能并不如仅根据债务指标显示的那样稳固。

了解公司的真实财务健康状况需要审视多种比率，以明白某一比率为何会出现这种状态。此外，单一数值并不能提供太多启示。需要将公司与同行进行比较，特别是与行业内的强公司进行对比，以判断该比率是否合理。

例如，航空公司因为业务特点，通常会比科技公司承载更多债务。一家航空公司必须购买飞机、支付停机坪费用以及采购航空燃料，这些费用远超科技公司所面临的成本。

举例说明偿债能力比率

以下是亚马逊在2023年底的财务状况截图。截至2023年12月31日，亚马逊的总资产超过5279亿美元：1

亚马逊2023财年资产负债表。

虽然财务报表上没有明确显示总债务，但可以通过总资产和总股东权益的差来计算。经过计算，亚马逊在2022年底的债务为316,632百万，而在2023年底则为325,979百万。

通过比较去年的债务与股东权益比率和今年的比率，可以初步了解亚马逊的偿债能力。每年的比率如下所示：

• 2022年 D/E比率：$316,632 /$146,043 = 2.17
• 2023年 D/E比率：$325,979 /$201,875 = 1.61

根据这两项计算，可以评估出亚马逊的长期偿债能力有所提高，公司的财务状况在这一年中变得 less risky。这是因为该公司现在相对于股东权益的债务比例降低。

在另一个例子中，亚马逊的债务与资产比率也有所上升。这并不令人惊讶，因为该公司显示出相较于股东权益增加了更多的债务，所有其他条件不变的情况下，债务与总资产之间的关系也应有所改变。

• 2022年 D/A比率：$316,632 /$462,675 = 0.68
• 2023年 D/A比率：$325,979 /$527,854 = 0.62

这意味着该公司曾经拥有每1美元资产则有0.68美元的债务。换句话说，68%的公司资产是通过债务融资的。现在，公司虽然多了一些债务，但资产同样增加，因此只有62%的资产是通过债务融资的。这样的微小变化通常并不算问题，但长期表现出持续趋势或在各个时期之间的显著变化则可以指示公司的资产管理有效性。

什么是偿债能力比率？

偿债能力比率衡量公司的现金流在多大程度上能够覆盖其长期债务。偿债能力比率是评估公司财务健康状况的关键指标，可用来判断公司违约的可能性。偿债能力比率与流动性比率不同，后者分析的是公司满足短期义务的能力。

怎么计算偿债能力比率？

偿债能力比率衡量公司的现金流（包括非现金费用和折旧）与所有债务义务的比例。例如，债务与资产比率是一个流行的指标，衡量公司的资产在多大程度上由债务资助，其中债务与资产之比等于总债务除以总资产。另一个常见的偿债能力比率，债务与股东权益（D/E）比率，显示公司的财务杠杆程度，其中债务与股东权益的比率等于总债务除以总股东权益。

偿债能力比率与流动性比率的区别是什么？

偿债能力比率——也称为杠杆比率——分析对长期义务的影响，以及公司在更长时期内持续运营的能力。相比之下，流动性比率侧重于两个主要目标：公司在一年内偿还短期负债的能力，以及迅速出售资产以筹集现金的能力。

高偿债能力比率好吗？

高偿债能力比率通常是好的，因为它意味着公司通常在长期健康方面优于低偿债能力比率的公司。另一方面，偿债能力比率过高可能表明公司未充分利用潜在的低成本债务。虽然偿债能力主要用于衡量财务健康并且越高越好，但也用于评估某些运营效率，高于某个水平未必意味着更好。

偿债能力是否等同于债务？

偿债能力与债务是相关的，因为偿债能力是衡量公司能否偿还债务的指标。在很多情况下，公司借款是合理的。而在其他情况下，承担债务可能比发行股票更便宜。然而，从长远来看，重要的是公司保持对未来义务的跟踪，并确定其是否能按期偿还长期债务。尽管偿债能力和债务并不相同，但它们密切相关。

结论

偿债能力比率是财务测量指标，通常查看公司的总资产、总债务或总股东权益，以更好地理解公司的融资结构。这一财务结构在确定公司是否能够按期偿还长期债务以及长期是否有足够资金方面至关重要。最常见的偿债能力比率包括债务与股东权益比率、债务与资产比率和利息覆盖比率。

参考文献

[1] Amazon. "Annual Report for FY 2023." Page 40.